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編者按：彈指間，深交所中小企業板已經走過15個年頭。這15年間，中小板上市企業從首批8家發展到近千家，股票市值接近深滬兩市總市值的20%，業績保持兩位數復合增長，累計分紅超4000億元，成為多層次資本市場體系的重要組成部分。中小板公司通過IPO、并購重組、再融資，提升企業質量和發展后勁，不斷強化板塊直接融資功能。同時，中小板在設立之始即打造誠信之板理念，堅持以信息披露為中心，及時修訂上市規則、規范運作指引，率先實施分類監管，持續強化對公司、中介機構等違法違規行為的監管力度，嚴格落實退市主體責任。此外，中小板積極倡導社會責任，大批中小板上市公司在穩健發展的同時，在分紅、環保、扶貧等領域發揮示范效應。

未來，中小板將繼續以提升服務實體經濟能力為己任，致力于不斷提高上市公司質量，夯實資本市場可持續發展的基石，為打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場做出新貢獻。

■本報記者 姜楠

15年前的5月27日，經國務院批準，中國證監會批復同意設立，深交所中小企業板正式開板。新和成、江蘇瓊花、偉星股份、華邦制藥、德豪潤達、精工科技、華蘭生物、大族激光等8家公司在這一天掛牌，成為中小板首八家上市公司。

十五年春華秋實，中小板企業借資本市場之力，抓住發展機遇、克服困難挑戰，勇擔歷史使命。15年來，中小板公司業績保持兩位數復合增長，培育了一大批細分行業的“隱形冠軍”，海康威視、比亞迪、科大訊飛等一批對產業發展、經濟轉型升級具有引領作用的企業脫穎而出。

砥礪成長篇

研發強度支撐創新前行

改革開放40年的歷史經驗表明，我國經濟發展取得豐碩成果，自主創新是重要驅動力。黨的十九大報告強調，要堅持實施創新驅動發展戰略，建設創新型國家，提高全社會的創新活力。回顧15年發展歷程，中小板上市公司持續加大研發投入，提高主業核心競爭力，激發企業人才創新活力，在創新引領下持續釋放增長動能。

據統計，截至2019年4月30日，932家中小板上市公司中共有715家省級以上高新技術企業和375家戰略新興產業企業，占比分別達到77%和40%。其中192家公司擁有國家火炬計劃項目，184家公司擁有國家重點研發計劃項目，69家公司獲得國家創新基金支持，68家為國家創新型試點企業。

借助資本市場這一重要的融資渠道和資源整合平臺，眾多企業實現產品升級、技術升級、產業升級，為發力新經濟、打造新動能積蓄力量。中小企業板自成立以來，吸引了大批具有自主知識產權和研發實力的高新技術企業上市。

近5年，中小板上市公司研發支出總額的復合增長率為25.3%，研發強度持續保持在2.5%以上并逐年提升。2018年，中小板上市公司的研發支出總額1463.2億元，平均研發支出1.68億元，同比增加24.8%，研發支出占同期營業收入的平均比重為3.17%。從行業來看，信息技術業平均研發支出2.69億元，研發強度9.84%，居所有行業之首，教育業、制造業的研發支出水平和研發強度也遠超其他多數行業。從公司來看，有68家公司研發強度超過10%，162家公司的研發支出超過2億元，其中比亞迪、海康威視、蘇寧易購等公司的研發支出總額分別達85.36億元、44.83億元和28.99億元。

通過持續加大研發投入，中小板公司在各自行業建立起競爭優勢，大部分公司已發展成為細分行業龍頭。據統計，中小板共有443家公司的主導產品在所屬細分行業的國內市場位列前三，155家公司的主導產品在所屬細分行業的國際市場位列前三。細分行業龍頭公司2018年平均研發支出2.26億元，同比增長27.06%，研發強度4.27%，比去年同期增長0.31個百分點。

中小企業板15年的發展經驗表明，持續的研發投入、積極不懈的技術創新與管理創新已成為上市公司謀求持續發展的重要根基，成為實施創新驅動發展的力量源泉。

2018年，中小板高新技術企業平均實現營業收入42.24億元，同比增長14.15%，平均實現凈利潤1.41億元，收入和利潤總額近5年的復合增長率分別達到19.08%、10.34%;戰略新興產業企業平均實現營業收入45.80億元，同比增長16.87%，平均實現凈利潤1.55億元，收入和利潤總額近5年的復合增長率分別達到21.92%、12.37%。

在創新引領下，以新一代信息技術、高端裝備、新能源等高技術、高附加值行業公司為代表的新經濟企業迅速成長，形成“老中有新、新中更新、新老融合”多點突破的新發展局面。

其中，科大訊飛在感知智能和認知智能核心技術領域的研究攻關上加大投入，在人工智能關鍵核心技術領域獲得十二項“國際第一”;立訊精密在近三年累計研發投入49.89億元，研發強度持續上升，2018年內新申請專利244項，取得專利授權238項，憑借穩定持續的研發投入，穩固行業領先優勢和地位，實現經營業績的常年穩定高速增長。

制度建設篇

推動市場化法治化建設

市場化和法治化是改革開放40年的重要經驗，也是資本市場健康發展的基礎。15年來，中小板砥礪前行，始終沿著市場化和法治化的方向，持續完善資本市場基礎制度和規則體系，助力建設“規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。

堅持市場化原則，增強市場流動性。股票流動性是資本市場繁榮穩定的保障，上市公司股票停復牌制度作為資本市場交易的基礎制度，在確保信息披露有效性的同時，對保護投資者交易權利、維護公平交易秩序具有重要作用。

近年來，部分上市公司以各種理由申請停牌，出現隨意停、任意停、長期停，甚至虛假停牌的現象，犧牲投資者正當交易權利，嚴重擾亂市場秩序。中小板主動適應市場和監管形勢發展，深入市場基礎制度研究，落實停復牌制度改革，牽頭制定《中小企業板信息披露業務備忘錄第14號：上市公司停復牌業務》《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第2號——停復牌業務》等規則，引導上市公司合規停復牌，分階段披露，維護市場交易秩序。

目前，中小板公司停牌家數已降至個位數，除*ST百特外平均停牌時間均不超過10個交易日，取得良好效果。

以投資者需求為導向，提高信息披露針對性。15年來，中小板積極發揮優化資源配置功能，在總結行業運行規律和風險特征的基礎上，結合投資者需求參與制定了包括民用爆破、軟件與信息技術服務、快遞服務、零售等12個行業的信息披露指引，從行業特征、公司業務、核心競爭力等多維度對信息披露進行規范。行業指引涵蓋160余家上市公司的行業信息披露，有效提升了信息披露的深度與精度，有助于投資者獲取針對性信息、理性做出投資決策。如民用爆破行業受宏觀經濟影響較大且受政府嚴格監管，指引強化了產能、許可資質、安全生產事項的披露要求;快遞服務業量件多單價低、淡旺季業務量變化大，指引針對行業特點要求行業公司每月披露報告期快遞發件量及單票業務收入情況，分析變動原因。

嚴肅懲處違規行為，切實維護市場秩序。中小板積極踐行一線監管職責，在日常監管中及時發現、嚴肅處理各類違法違規行為。2004年以來，中小板共作出紀律處分378次，涉及上市公司147家，包括公開譴責32家、通報批評115家，涉及的違規行為包括違規買賣股票、資金占用、違規擔保、違反承諾、違規使用募集資金等。從監管效果來看，中小板以紀律處分和監管措施為重要抓手，及時發現、嚴肅懲處市場各類違規行為和主體，有效增強監管威懾力，提高市場主體合規意識，切實維護市場秩序和投資者合法權益。

切實履行監管職責，嚴格執行退市制度。上市公司退市制度對于凈化資本市場環境、優化資源配置、促進優勝劣汰、完善市場機制意義重大。中小板結合上市公司退市監管實踐，參與研究完善退市制度的思路和方案，持續推動退市制度改革。一是完善財務類退市指標，新增市場類退市指標，形成了多元化、市場化的強制退市指標體系;二是建立欺詐發行、重大信息披露違法及五大安全領域的重大違法等重大違法強制退市實施機制，凈化資本市場生態環境;三是建立健全主動退市制度，豐富退市制度內涵;四是建立退市整理期制度和重新上市制度，完善退市相關配套機制。

2018年10月16日，長生生物主要子公司因違法違規生產疫苗，被國家藥品監督管理部門作出吊銷藥品生產許可證的行政處罰決定，并罰沒91億元，在重大安全領域存在違法行為。2019年4月30日，眾和股份披露2018年年報，暫停上市后出現業績虧損、凈資產為負的情況，財務報告被出具無法表示意見的審計報告。根據有關規定，深交所及時啟動對長生生物強制退市機制，對眾和股份作出終止上市決定。在此過程中，中小板切實擔負起退市主體責任，維護退市制度的嚴肅性和權威性，凈化市場環境，提升市場質量。

市場建設篇

持續分紅和股權激勵引領

上市公司現金分紅對培育投資者長期投資理念、增強股票市場吸引力具有重要意義。股權激勵為上市公司持續發展提供動力，是實現員工與企業和諧共贏的重要方式。近年來，中小板上市公司回報投資者意識持續增強，實施股權激勵和員工持股計劃的公司穩步增長。

現金分紅家數與總額穩步增長。中小板成立15年以來，上市公司累計現金分紅4428億元，約占累計凈利潤的30%。2014年至2018年，中小板現金分紅的公司數量和金額穩步增長，現金分紅公司家數平均占比達76%。2018年，中小板上市公司現金分紅總額937億元，12家公司現金分紅總額超過10億元。

海康威視自上市以來經營業績持續穩健增長，連續10年實施現金分紅，2018年度分紅總額56.1億元，位居第一。近三年，海康威視累計現金分紅139億元，是其首發募集資金34億元的4倍;寧波銀行是首家中小板上市的城市商業銀行，2007年上市以來連續11年實施現金分紅，累計現金分紅132.41億元。2016年至2018年分紅總額分別為13.65億元、20.47億元、20.83億元，逐年穩步增長。

股權激勵和員工持股計劃助力公司成長。中小板成立15年來，共推出股權激勵計劃802家次。2018年，128家公司推出股權激勵方案，較2016年、2017年的86家、110家呈持續增長趨勢，推出股權激勵計劃的上市公司遍布化工、計算機、互聯網、醫藥等32個行業。截至2019年4月30日，累計有379家次上市公司推出員工持股計劃。

蘇泊爾自2004年上市以來，于2012年、2013年和2017年先后3次推出股權(限制性股票)激勵方案，累計向核心技術人員、管理層員工共計近400人次授予限制性股票近2000萬股。通過股權激勵計劃的實施，打造了一支具有主人翁意識的、具有強大戰斗力的隊伍，成為目前國內著名炊具研發制造商和廚房小家電領先品牌。

中小板成立以來，積極引導上市公司合理現金分紅、靈活運用激勵措施，推動上市公司與投資者及員工分享共贏，促進公司落實創新驅動發展戰略做大做強。

提質增效篇

并購重組助推高質量發展

并購重組作為資本市場最具效率和活力的工具之一，一直以來發揮著優化資源配置、服務實體經濟的重要作用。中小板整體并購重組交易活躍，15年來，上市公司累計實施完成重大資產重組429單，交易金額合計8349億元，涌現出一批具有典型產業邏輯、改革示范性，服務于國家發展戰略的重組案例。

市場化程度高，產業協同性強。深耕主業、圍繞產業整合進行并購重組一直是中小板重組主流，中小板超過六成的重組方案為產業升級或上下游并購，產業協同性強，并購重組服務實體經濟的作用持續發揮。

評估增值下降，市場回歸理性。經過對“忽悠式”“三高類”重組亂象的整治，中小板上市公司重組盲目追逐熱點的情況明顯減少，估值體系逐漸回歸理性。近三年，中小板上市公司重組標的平均增值率持續下降，2016年至2018年分別為12.1倍、6.9倍、4.9倍。高溢價方案數量和占比持續下降，增值率10倍到20倍的重組2018年為5家，2016年和2017年分別為20家和13家。游戲、廣告及互聯網營銷、影視等行業標的估值仍相對較高，但數量明顯減少。

全力擁抱新經濟，踐行國家戰略。中小板上市公司積極響應國家戰略，通過并購重組主動投身高科技、戰略性新興產業，為一批創新型、成長型公司打通融資渠道，注入增長動力。近三年來，中小板有近三分之一的并購標的涉及互聯網、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫療等領域。

實施海外并購，推動“走出去”戰略。隨著經濟全球化、國家對外開放和“一帶一路”建設持續推進，中小板上市公司加快了海外并購的步伐。近三年來，中小板上市公司共披露22單跨境并購重組，涉及交易金額超2000億元。通過海外并購，上市公司既能提高業務和管理的國際化水平，也可以開拓國際市場、提升品牌形象。

服務產業轉型，支持供給側改革。中小板緊緊圍繞供給側結構性改革，優化并購重組審核流程，加強培訓服務，鼓勵傳統過剩產業的上市公司通過并購重組去產能、去庫存、去杠桿。近三年來，30余家中小板公司置出落后產能，注入具有廣闊市場空間的業務或資產，產能出清邁出實質性步伐。如中原特鋼受鋼鐵行業去產能影響，近年持續大額虧損，通過重組轉型為現代農業金融服務公司，有效解決發展問題;快遞行業龍頭順豐快遞、申通快遞、韻達股份均通過與上市公司進行資產置換的模式匯聚中小板，形成產業聚集效應。

回首過去，中小板作為多層次資本市場的重要組成部分，著力促進并購重組市場的穩定健康發展。展望未來，中小板將繼續和各方共同努力，優化并購重組市場環境，持續做好并購重組有關服務，助力上市公司充分發揮機制優勢，實現轉型升級和高質量發展。

社會責任篇

產業扶貧志智雙扶互利共贏

在脫貧攻堅戰進入決勝的關鍵階段，中小板上市公司正結合自身產業特點與扶貧地區的實際情況，通過興辦實業、開展培訓、參加公益活動等多種方式，推動產業扶貧、教育扶貧、健康生態扶貧等多項精準扶貧項目。據統計，中小板公司2018年累計扶貧投資金額73.31億元，帶動123830人脫貧。

產業扶貧，建立互惠共贏長效機制。產業扶貧是中小板公司精準扶貧的重要抓手。中小板公司在深耕細分行業的同時，注重結合自身主營業務及產業優勢，與地方實際情況相融合，因地制宜帶動當地產業升級發展，建立互惠共贏的長效機制，具有可持續性，扶貧效果較為顯著。

2018年度，中小板公司投入產業發展脫貧項目的資金累計56.88億元，帶動74223名群眾脫貧;推出產業扶貧項目424個，包括農林產業扶貧、旅游產業扶貧、電商扶貧等，其中農林產業扶貧項目279個，占比過半。產業發展脫貧項目形式多樣，各有亮點。農林行業結合貧困地區氣候、環境等特點，以特色農產品生產、加工為重點。金融行業結合自身產業特點，從優化資本市場服務、創新產業脫貧方式出發，為農林產業扶貧提供新思路。

志智雙扶，深層次激發脫貧內動力。習近平總書記強調，“扶貧要同扶志、扶智相結合”。中小板上市公司在不斷為貧困地區群眾創造就業機會的同時，通過加強對貧困地區教育扶貧及職業技能培訓的投入，激發貧困群眾從“要我干”到“我要干”的脫貧致富內生動力，注重培育提高貧困地區和貧困人口的自我發展能力。2018年，83家中小板上市公司為改善貧困地區教育資源投入資金6470.14萬元，111家公司為資助貧困學生投入資金4772.43萬元，資助貧困學生15851人。此外，還有49家公司累計為54097名貧困群眾提供職業技能培訓。

多措并舉，回饋社會助力民生發展。中小板上市公司積極履行社會責任，在健康醫療、生態保護、兜底保障等方面持續加大投入、回饋社會。2018年，中小板公司在貧困地區醫療衛生資源、生態保護方面共投入8.04億元，較上年同期投入增加12%。

此外，中小板公司踐行“綠水青山就是金山銀山”發展理念，堅持扶貧開發與生態保護并重。華英農業、金風科技通過推廣生態產業模式，以建立生態養殖合作社的方式增加貧困地區群眾經濟收入;華林證券積極推動綠色能源扶貧事業，參與光伏電站扶貧建設項目，提高生態脆弱貧困區的扶貧效益。

15年成績單

誠信

中小板開板伊始，堅持“打造誠信之板”理念，先后發布與誠信建設相關的系列規則，率先建立誠信檔案系統，把誠信建設作為板塊建設的重中之重;始終堅持以信息披露為中心，把好一線監管職責關，立規矩、明底線，督促上市公司持續提高規范運作意識、提升信息披露質量，多措并舉深化依法全面從嚴監管。

監管

率先實施分類監管，對不同風險級別的公司施行差異化監管。配合“刨根問底”式問詢和監管公開，緊盯高風險公司和重點問題，對資金占用、違規擔保、業績變臉、股票平倉、控制權爭奪、媒體質疑等事項主動出擊，及時采取監管措施，引導上市公司提高信息披露質量。15年來累計向公司及相關當事人發送監管函件近2萬份，及時向市場傳遞監管信息和監管理念，有效規范信息披露，筑牢監管的第一道防線。

緊跟市場熱點和需求變化，及時修訂上市規則、規范運作指引，參與制定12個行業信息披露指引。出臺現金分紅、高送轉、停復牌、股份質押等規定，扎緊制度的籬笆，嚴防熱門題材投機炒作。

持續強化對公司、中介機構等違法違規行為的監管力度，15年累計作出紀律處分378次，處分上市公司147家次，并在深交所網站公開紀律處分措施，警示其他上市公司規范運作、督促中介機構履行好資本市場“看門人”職責。

市值

截至2019年5月17日，中小板932家公司總股本8，646億股，累計總成交金額197.91萬億元，股票總市值8.6萬億元，約占深滬兩市總市值的16.42%，成為多層次資本市場體系的重要組成部分。

融資

截至2019年5月17日，中小板932家公司IPO累計融資6，109億元，累計股權再融資1.6萬億元。其中，340家公司上市后融資超過2次，58家公司上市后融資超過4次，市場直接融資功能不斷強化。

研發

截至2019年4月30日，932家中小板上市公司中共有715家省級以上高新技術企業、375家戰略新興產業企業，占比分別達到77%和40%，其中192家公司擁有國家火炬計劃項目，184家公司擁有國家重點研發計劃項目，69家公司獲得國家創新基金支持，68家公司為國家創新型試點企業。近5年，中小板上市公司研發支出總額的復合增長率達到25.3%，研發強度持續保持在2.5%以上并逐年提升。

分紅

中小板上市公司累計現金分紅超4，000億元，占累計實現凈利潤的三成。2018年，12家公司現金分紅金額超10億元。其中，海康威視2018年以超56億元的現金分紅位居榜首，連續10年實施現金分紅，累計分紅207億元，是首發募集資金的6倍。

扶貧

截至2019年4月30日，中小板共有243家公司披露2018年度精準扶貧信息，累計扶貧投資金額達73.31億元，平均每家公司投入3，016.87萬元，累計帶動123，830人脫貧，平均每家公司幫助510名群眾脫貧。與往年相比，中小板上市公司2018年參與扶貧的公司家數、投入金額、扶貧效果均有大幅提升。

綠色

截至2019年4月30日，中小板共有243家公司披露2018年度精準扶貧信息，累計扶貧投資金額達73.31億元，平均每家公司投入3，016.87萬元，累計帶動123，830人脫貧，平均每家公司幫助510名群眾脫貧。與往年相比，中小板上市公司2018年參與扶貧的公司家數、投入金額、扶貧效果均有大幅提升。

稅收

2004年至2018年，中小板公司累計上繳稅收14，632.55億元，平均上繳稅收金額從3，253.66萬元增長到24，546.66萬元，復合增長率為14.22%。

就業

2004年至2018年，中小板公司累計提供2，797.29萬個就業崗位，平均每家公司提供的就業崗位從2004年1，088個增長到2018年4，210個，復合年均增長率為9.44%，在創造就業、促進和諧社會等方面均貢獻了自己堅實的力量。

關鍵詞： 中小板