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“回顧2021年，市場風格非常極致，全年來看，除新能源、半導體等少數行業外，整個市場投資機會不多。2021年，國內新能源汽車滲透率快速提升，各環節供應緊張，帶來量利齊升。年初，我們在電池、隔膜、負極和銅箔做了提前布局，很多公司在業績非線性增長下，股價出現了快速上漲。對光伏行業，2021年是政策釋放年，在1+N政策的密集出臺下，全年光伏產業出現不少投資機會。2021年6月份，我們看到全球光伏產業環境的非常向好，組合管理上做了一定的調整，加倉了光伏。事后來看，這一調整，對組合全年的業績起到了關鍵性作用。”權益投資二部基金經理、鵬華環保產業股票基金基金經理孟昊在日前發布的2021年基金年報中做出如上表示。

展望2022年，孟昊表示，我們投資上會面臨很多宏觀政策上的挑戰，比如海外和國內流動性、國內穩增長政策等，宏觀政策的變數會給投資帶來很多不確定性。“但我想，從產業出發，找尋優秀公司這個基本的投資初心不應該改變。”

在孟昊看來，2022年，新能源車產業鏈中，電池和少部分中游材料仍能享受行業高增長的紅利，而大部分鋰電材料環節很多會面臨供給過剩的風險。對光伏產業，今年是增長確定性較高、增速較快的一年，在硅料和EVA供給逐步釋放后，組件成本會有階梯式的回落，下游電站的需求將逐步釋放。中長期來看，在光伏大基地、戶用和工商業的共同發力下，全球光伏裝機的增長空間巨大。

“當下，投資者普遍看到國內消費數據持續疲弱，在收入結構惡化的背景下，消費要板塊性恢復需要一定的時間。但我們仍然相信，隨著庫存的消化、企業產品的創新和渠道擴張，消費行業仍然具備結構性的投資機會。”孟昊認為，“在當前穩經濟、穩就業的宏觀環境下，穩增長板塊存在階段性的機會。但我們認為穩增長板塊更多的是估值的修復，并不存在新一輪的成長趨勢。我們將仍然圍繞產業趨勢，自下而上尋找優秀公司。我們始終相信，投資收益的來源，來自于優秀公司的價值創造。”

作為權益投資一部副總經理，鵬華先進制造股票基金的基金經理袁航認為，權益型基金的運作，在某種程度上就像是駕駛汽車、在高速公路上長期行駛，不斷前行才能更靠近目的地，但也務必需要注意安全，避免重大交通事故。

所以，為保證“高效安全駕駛”，袁航指出，第一，抓好方向盤，保證車輛行駛在正確的方向上。當車輛處于高速行駛狀態時，方向盤的細微變動，都會使得前進方向發生重大偏離。如果方向錯誤，開的越快，離目的地反而會越遠。鵬華先進制造基金在研究及投資上，聚焦能夠持續滿足用戶需求、解決用戶痛點的公司，偏好在行業內具備競爭優勢的公司，欽佩秉持理性與定力、能夠攻堅克難拾級而上的公司，選擇能夠為股東長期創造價值的公司。

第二，看得適當遠一些，而不是只盯著眼前的車輛。在研究分析中，更關注企業的未來，而不僅僅是了解企業的現狀;在投資決策中，更多基于企業的長期內在價值，而非僅僅基于企業一兩個季度的短期經營表現。

第三，與前車保持一定的距離，空出安全邊際。如果在道路上行駛、始終和前車貼的很近，事故恐怕遲早會發生。鵬華先進制造基金在投資中，通過多種手段、獲取安全邊際。一方面，尋找低估的資產，極力避免支付不可理喻的對價，重點布局當前價格低于長期內在價值的股票資產;另一方面，尋找具備競爭優勢的企業，企業本身的競爭力也能提供安全邊際，具備競爭優勢、管理優異的企業，能夠主動地去防范、化解經營風險，如同給車輛裝上了輔助駕駛系統，提升車輛安全出行的概率。

“依照上述的投資策略，或許不得不階段性遠離各種迷人的賽道，形成的清淡持倉也未必能迎合習慣了刺激的味蕾。但是，這是一種有望在中長期實現收益、規避風險的方法，我們過去堅持在做，未來也會繼續去做。”袁航在2021年對持倉進行了局部的調整，重點持倉的品種分布在家電、乳制品、工程機械、白酒等領域。

袁航表示，長期而言，中國經濟和A股市場均具備向上空間，雖然過程中難免會遇到曲折，正如一年中也總會碰上冬季，但冬日過后必將迎來溫暖的春天。股票資產的回報，在短期內永遠顯得那么不確定，但長期來看，優質股權反倒是一種確定提供可觀回報的資產。“我們相信，在中國市場投資，采取科學方法，秉持理性態度與責任心，長期堅持，必將收獲回報。”(李濤)

關鍵詞： 鵬華基金 鋰電材料 投資機會 股票基金