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怡亞通(002183.SZ)擬與國美通過資源互補，深度整合大消費全產業鏈。

7月22日午間，怡亞通披露公告，公司及控股股東深圳市投控資本有限公司(簡稱“深投控資本”)、國美零售簽署戰略合作協議，三方將在大消費領域的資本、供應鏈、渠道、產業鏈、品牌孵化等方面展開合作，構建大消費領域全鏈路一體化服務能力，共同打造扁平化、共享化、去中心化的大消費生態戰略平臺。

長江商報記者發現，自2018年深投控資本接手，怡亞通的融資結構得以改善后，明確提出深耕“大消費”領域戰略，在傳統主業供應鏈服務的基礎上，延長產業鏈發力大消費領域品牌運營業務，打造大消費供應鏈平臺生態模式。截至2020年期末，怡亞通的短期借款較2017年累計減少約14%至186.76億元。

與深投控、國美達成合作

據了解，怡亞通系“深投控”旗下的上市平臺，經過二十余年發展，在供應鏈管理、快消品深度分銷及品牌運營領域具有行業領先優勢;深投控資本主要為怡亞通的供應鏈、大消費產業鏈發展提供資金支持;國美零售是國內領先的零售品牌。本次合作，主要是怡亞通與國美零售對大消費行業商品資源、渠道整合、新品研發、供應鏈、投資等五大領域資源的共享共建。

根據公告，合作后，怡亞通與國美零售將共同構建百萬級以上的全品牌商品資源池，共享怡亞通在全國320多個城市的150多萬個終端分銷平臺、國美全國4000家線下門店的渠道資源，擴大分銷能力。同時，雙方將通過研發定制、聯合直采、產品包銷、聯合開發自有品牌等合作方式，研發定制新產品、孵化新品牌，助力雙方產業轉型升級。

此外，怡亞通與國美零售將全面開放物流服務等生態系統。據了解，怡亞通在全國六大區域擁有300多個物流網絡，國美擁有超500萬平方米的倉儲面積，全國運輸線路超過1600條，雙方合作后，共享物流體系將覆蓋全國各級城市及鄉鎮。

怡亞通認為，借助本次合作，將與國美零售實現資源互補、強強聯合，同時借助深投控資本的資金實力與國資背景，共同打造扁平化、共享化、去中心化的大消費生態戰略平臺。

短期借款三年減少近14%

怡亞通與國美零售展開合作，并非公司在大消費生態平臺的首次探索。

資料顯示，怡亞通最初主要為企業非核心業務提供基礎供應鏈服務，2007年在A股上市。上市后，怡亞通接連完成了向供銷平臺和產品整合平臺、深度分銷+營銷平臺、流通行業供應鏈生態圈的轉型。2007年-2017年，怡亞通的營業收入從17.97億元增長至685.15億元，累計增長37.13倍;對應的凈利潤從0.82億元增長至5.95億元，累計約增長6.26倍。

長江商報記者注意到，在此期間，怡亞通實際是依靠高負債維系運營，公司的資產負債率也幾乎一直保持80%以上，且現金流吃緊。數據顯示，除2012年和2017年之外，怡亞通的經營性現金流一直為凈流出狀態。

為保證公司業務轉型的順利進行，銀行借款成為怡亞通主要的融資來源，公司的短期借款因此大幅增長，同時導致財務費用激增，拖累業績。2017年，怡亞通的短期借款一度達到216.94億元，在公司總負債中占比達56.19%，同年財務費用達到11.20億元。而2014年之前，怡亞通的財務費用還維持在1億元左右。

2018年，深投控資本斥資24億元接手怡亞通。同年，怡亞通開始收縮供應鏈金融業務，關停部分資金使用效率低、盈利能力低的項目，減少營運資金占用，但也導致公司凈利潤連續兩年大幅下降。

不過，在國資背書的情況下，怡亞通融資環境逐漸改善，同時公司明確向大消費全產業鏈轉型戰略，業績開始向好。截至2020年底，怡亞通的短期借款為186.76億元，較2017年約減少13.91%;財務費用為14.75億元，較2017年仍增36.7%。

2020年，怡亞通的營業收入為682.56億元，同比下降5.23%，凈利潤為1.23億元，同比增長36.49%，結束連續兩年的業績下滑。(記者 曹雪嬌)

關鍵詞： 怡亞通 國美 資源互補 深度整合 大消費全產業鏈