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云南上市公司第一股年報引關注——

云南白藥：深耕挖潛練內功

近期，云南白藥這支云南上市公司中的“白馬股”再引“議論”。起因來自年報。年報顯示：2020年云南白藥實現營業收入327.43億元，同比增長10.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤55.16億元，同比增長31.85%;基本每股收益4.32元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利39元(含稅)。

截至2020年末，在云南37家上市公司中，云南白藥以1451.13億元的市值位列第一，成為云南僅有的2家市值過千億的上市公司。然而有聲音質疑：一是云南白藥二級市場的投資收益為26億元，凈利占比較大;二是云南白藥研發投入金額為1.81億元，同比增長4.14%，研發投入占營收比例僅0.55%。

經營狀況一直向好

日前，云南白藥集團黨委書記、副董事長汪戎在接受記者采訪時說，對于不了解公司戰略意圖及發展節奏的人，年報有疑問可以理解。

據汪戎介紹，在云南白藥300多億元的賬上現金中，進出二級市場的資金大約在40多億元，僅占1/8。去年二級市場所獲凈利中，有10億元左右來自賣出2支股票的“落袋”收入，其他的10多億元為浮利。“浮利”就是還沒有交割的股票按市價計算的利潤收入，并沒有“落袋”，隨時會有增有減，它只代表企業在短期內的投資狀況。他認為，判斷一家企業是否健康成長的核心要看企業的戰略面、基本的經營面及態勢。如果云南白藥的主業增長確實在往下走，那才能證明其是靠二級市場的炒股來支撐自己的利潤。但從2019、2020兩個年度來看，云南白藥的主業凈利潤增長均在20%以上，尤其是長期凈利潤增長乏力的藥品板塊在去年也實現了較好的利潤增長。2020年云南白藥牙膏市場占有率達22.2%，市場份額持續穩居第一，健康品板塊仍是其主要利潤來源。

從主業發展來看，2020年，圍繞公司中長期重點布局骨傷科、醫美等領域的戰略規劃，云南白藥集團在北京、上海、海南先后布局，旨在有效推進公司生物醫藥大健康產業向科技化、數字化、國際化發展。同時作為一家“老字號”中藥企業，云南白藥在傳統業務上挖潛增效，聚焦戰略藥材全產業鏈運營，云南白藥“數字三七產業平臺”在文山七花公司啟用，按下了云南白藥中藥資源板塊數字化發力的“加速鍵”。

再從企業的現金資產來看。為提高資金使用效率，合理利用自有閑置資金增加公司收益，在保證公司日常經營資金需求和資金安全的前提下，合理利用部分閑置資金，為資產保值增值產生更好的效益，這是企業普遍都會采取的正常舉措。一方面當企業生產或是研發需要用錢的時候，這些資金會用于主業的投資;另一方面，當企業需要大量的生產和科研費用時，如果沒有大量的現金儲備，就只能占用經營性費用。汪戎說，“云南白藥不是沒有錢投，只不過一直保持了審慎投資的態度。”

近兩年來，云南白藥的經營狀況一直向好，特別是經營性凈利潤、扣非后的凈利潤都保持了兩位數以上增長。2020年，云南白藥的凈資產收益率增長14%，不但遠超同行業平均水平，也超過了股東會給董事會下達的10%增長指標。

“爆款”產品需十年磨一劍

20多年來，云南白藥在保持業務穩健增長的同時，更是推出了一系列傳承創新的跨界“爆款”產品，白藥牙膏、創可貼、氣霧劑等產品成為了真正的“國貨之光”。

然而，制藥企業要推出一個新品卻不是一朝一夕的事。上述產品當年從研發、拿到批文、上市，再到形成主導市場，均花費了10年左右。目前，國內制藥企業新品研發的一般周期是5年至10年。當下，不僅是消費者希望看到云南白藥有新的“爆款”推出，就云南白藥自身而言，也更渴望“爆款”出現，并正在為之努力。畢竟，這將是企業未來新的增長點。

汪戎表示，“研發”包括研究和開發，研究過程是一個篩選的過程，這個選擇的過程也是一個非常艱難的過程。通過內外篩選的項目才能進入研究，隨后才會進入“開發”，也就是大量的臨床試驗開始，目前白藥有些產品已開始進入了臨床試驗，但這需要一個過程。只有打牢技術和產品的基礎，內外兼修以品質取勝，才能贏得市場成為“爆款”。

“大家只看到醫藥企業推出新品，卻忽視了企業早在10年前的布局。這些年，我們在整體科研費用上的投入較低，也就說明白藥的新品還處在‘研’的階段，從研究進入開發階段，企業都會非常慎重，但未來幾年我們的科研費用會有比較大的增長，因為白藥將逐漸進入一個‘開發’的階段。”

汪戎表示，作為一家中藥企業來說，科研能力確實是云南白藥的一個短板。中藥企業與化學藥企業和生物藥企業的一個最大差距就是科研的投入會少一點，這是因為中藥的研發體系和化學藥、生物藥的研發體系并不一樣，因此白藥還將對現有產業和產品進行再造，并需要沉下心來，埋頭苦干幾年。而且在這個過渡期內，還要保證公司的基本業務不能滑坡，保證一定的利潤增長，保證有充裕的流動資金。

汪戎坦承，云南白藥并不是一家沒有短板的企業，如在生命科學技術方面的研究及投資并購方面都存在短板，但也正因如此，云南白藥才把科研重鎮放在了北京和上海，并在全球招聘CEO等經營人才，目的就是在更大的范圍內和水平上整合科研資源、人才資源、項目資源，進而補齊短板。但是，補短板并不意味著要大筆花錢，把錢花在刀刃上，花出最大效益，這是一家負責任上市公司對股東、對投資者、對公眾的應有態度。(記者 李莎)

關鍵詞： 云南白藥 上市公司 白馬股 議論