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5月伊始，A股迎來年報收官季，4000多家上市公司已輪番秀出2021年成績單。從消費零售板塊的業績來看，這條賽道依然“長坡厚雪”。雖然板塊整也受到了疫情的負面影響，但不少企業已能作出應對，尤其是各子行業龍頭，在疫情下反而凸顯韌性。

早在2月28日，國家統計局便發布了《中華人民共和國2021年國民經濟和社會發展統計公報》(以下簡稱“《2021年統計公報》”)，2021年全年社會消費品零售總額440823億元，比上年增長12.5%，較2019年增長7.1%?？梢钥闯?，消費板塊韌性好、潛力足、空間大的特征沒有改變，2021年整體保持增長，并已恢復甚至超越疫情前，即2019年的水平。

不過，雖然收入端呈現增長，但疫情反復、原料漲價等因素不可避免地影響著企業的盈利能力。加之目前疫情走向尚不明朗，需要警惕社零總額增長率在2022年出現的掉頭回落跡象。

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“喝酒吃肉”行情火熱 龍頭韌勁凸顯

從細分板塊的營收層面來看，根據財通證券研報，A股化妝品板塊2021年實現總收入540.34 億元，同比增長10.3%。其中，品牌端整體實現增長，渠道端則出現下滑。

個股方面，品牌層面，上海家化(600315.SH)以76.5億元的營收繼續領跑其他美妝企業，而愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)、貝泰妮(300957.SZ)則分別以104.1%、87.9%、52.6%的同比增速成營收增速最大的3家企業。

部分化妝品企業營收簡況

渠道商層面，代運營商壹網壹創(300792.SZ)、麗人麗妝(605136.SH)分別營收11.35億元、41.55億元，同比降12.59%、9.67%。

食品飲料板塊，2021年食品飲料行業(中信一級行業分類)上市企業合計實現營收 8943.13 億元，同比增長14.32%，其中，乳制品和白酒企業共同占據了上市食品飲料企業收入的“半壁江山”，合計占比54%。

食品飲料行業營收占比簡況

數據來源：wind、民生證券研報

另據國泰君安證券研報，白酒板塊收入規模增速最大，營收同比增18%;其次是速凍，營收同比增17%;乳制品、調味品、鹵味的營收增速則分別為16%、15%、14%。另據國盛證券研報，在休閑零食領域，受春節錯期影響，A股零食板塊也取得了相對不錯的增速，2021年第四季度的營收同比增18%。

雖然食品飲料板塊整體增長，但也出現了行業分化現象。其中，在零食板塊，洽洽食品(002557.SZ)、桃李面包(603866.SH)、甘源食品(002991.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)等“制造型”企業營收較為穩健，而部分“渠道型”企業因開始進軍線下渠道，在轉型中收入階段性承壓。

部分食品企業營收簡況

調味品領域，目前涉及的上市公司近30家，滲透率最高的是醬油、醋等傳統調味品。從年報數據來看，醬油、醋類的基礎調味料、復合調味料以及面包酵母等企業，普遍業績都出現了下滑。個股方面，海天味業(603288.SH)依然是行業龍頭，2021年的營收突破250億元，增速卻創下近10年來的新低，僅增長4.18%。中炬高新(600872.SH)、恒順醋業(600305.SH)、加加食品(002650.SZ)也出現了不同程度的下滑，營收分別同比降31.04%、62.28%、145.48%。

但反觀主營味精、雞精業務的企業，業績卻出現了逆勢上漲的情況。其中梅花生物(600873.SH)營收228.37億元，同比增139.4%;港股上市公司阜豐集團(00546.HK)的業績亦是同比增103.31%至215.4億港元;佳隆股份(002495.SZ)雖然營收僅2.8億元，但其營收增幅則高達174.04%。

紡服領域，納入李寧(02331.HK)、安踏體育(02020.HK)、特步國際(01368.HK)等港股上市公司后，根據國金證券研報，下游零售端行業2021年A+H股年度營收總計為2362億元，同比增長11.43%。其中，得益于滑雪、露營、徒步等戶外運動方式興起，戶外、運動服飾板塊表現亮眼，分別同比增長36.88%、34.66%;高端服飾、家紡類則分別同比增17.13%、16.58%。

個股方面，安踏體育以493.3億元的營收規模領跑行業，李寧則以225.7億元的營收次之。A股市場上，紡織服裝概念市值排名前五的華力集團(300979.SZ)、雅戈爾(600177.SH))、海瀾之家(600398.SH)、森馬服飾(002563.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)，分別營收174.7億元、136.1億元、201.9億元、154.2億元、27.2億元。

整體來看，在以上三個大類中，食品飲料板塊營收規模最大，“喝酒吃肉”行情十分強勢。另外，結合部分化妝品及零食企業的收入情況來看，一個不難發現的現象是，依靠淘系等傳統線上渠道經營的商家，或將面臨更加艱難的情況。

一方面，近年來興起的抖音、快手等直播渠道以及線下社區團購，無疑分流了一定比例的消費者。以化妝品板塊為例，根據第三方淘數據，2021年全年淘系全網護膚品類GMV(平臺銷售總額)為1844億元，同比-6.74%，彩妝 GMV 同比-12.96%，與此同時，抖音等新興電商平臺GMV逐步走高，對傳統平臺造成分流，流量逐漸去中心化，對企業的多平臺運營能力提出了更高的要求。

02

疫情持續擾動經營 想賺錢卻不容易

從收入情況來看，化妝品、食品飲料及紡服均實現了穩健增長，那么這些板塊的盈利能力如何?

根據財通證券研報，2021年化妝品板塊整體凈利潤為38.71億元，同比下滑21.2%。個股方面，水羊股份(300740.SZ)、上海家化、珀萊雅(603605.SH)凈利潤分別上漲68.5%、50.9%、21.03%，青松股份、丸美股份(603983.SH)則大幅下滑297.8%、46.6%。

一個值得關注的現象是，受原料漲價及化妝品新規等因素影響，行業整體盈利能力低迷的情境下，部分醫美化妝品龍頭公司，交出了相對亮眼的答卷。其中，愛美客、貝泰妮、華熙生物盈利水平居行業前列，2021年分別獲得凈利潤9.6億元、8.6億元、7.8億元，增幅分別為117.8%、58.8%、21.1%。

食品飲料板塊，雖然各板塊在收入上均實現增長，但利潤端則顯著分化，2021年食品飲料行業(中信一級行業分類)上市企業整體凈利潤1566.57 億元，同比增長12.44%。其中，白酒憑借較高的品牌溢價，保持著極高的利潤率水平，占比69%;乳制品受益于原奶價格回落，利潤率持續改善，凈利潤同比增54.62%;而調味品、休閑食品等受疫情沖擊需求及原材料價格上行，面臨挑戰，凈利率水平均出現了不同程度的下滑。

食品飲料行業盈利簡況

個股方面，海天味業、涪陵榨菜、中炬高新、千禾味業、恒順醋業、加加食品的凈利率分別同比降1.44、4.37、3.63、0.65、9.64、13.07個百分點。

部分調味料食品盈利簡況

紡服領域，根據國金證券研報，2021年A+H股歸母凈利潤實現246.44億元，同比增長126.13%;Q1-4凈利增速分別為213.17%、132.33%、131.48%、-39.98%，四季度以來在需求疲軟、原材料上漲的雙重壓力下，出現了明顯下滑。

個股方面，安踏體育以77.2億元的凈利潤領跑行業，不過在凈利潤增速上，李寧以同比增136.14%一騎絕塵?；乜碅股市場，消費者耳熟能詳的雅戈爾、海瀾之家、森馬服飾、比音勒芬、太平鳥(603877.SH)，凈利潤分別為51.27億元、24.91億元、14.86億元、6.25億元、6.77億元，分別同比增-29.15%、39.6%、84.5%、25.2%、-4.99%。可以看出，憑借行業本身的高成長性，頭部企業借助自身積累的研發優勢，能滿足消費者對功能性的要求，加之營銷資源的高度集中，如賽事、運動員代言等，繼續成為增速領頭羊。

整體來看，大消費板塊受成本端原材料漲價，需求端疫情擾動影響，部分企業在盈利能力上表現弱勢，但龍頭企業憑借規模效應，能發揮采購優勢提前鎖定部分成本，保持了穩定增長的凈利率水平。

不過，目前全國疫情態勢仍舊承壓，市場擔憂仍然存在。從社零數據來看，2022年3月，社零總額為34233 億元，同比-3.5%略有下降。但在必選消費中，2022年3月糧油食品同比增12.5%、飲料同比增12.6%、煙酒同比增7.2%、日用品同比減0.8%，食品飲料在壓力下依舊韌性較強。(喬丹)

關鍵詞： 上市公司 A股化妝品板塊 食品飲料企業 白酒板塊收入