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募資轉型重資產(chǎn)

作為跨境電商企業(yè)的致歐科技，除了需要在貨源地與主要銷售地區(qū)租用倉儲服務外，其他的運營成本就主要集中在物流等方面了。因此，高效、低成本的供應鏈與銷售體系管理成為致歐科技的核心競爭力。

據(jù)致歐科技披露，截止2021年上半年，公司的固定資產(chǎn)賬面余額為2858.64萬元，在當期非流動資產(chǎn)中的占比為3.19%，在當期資產(chǎn)總額中的占比為1.07%;其固定資產(chǎn)賬面原值也僅有3319.99萬元。以此來看，致歐科技是一家輕資產(chǎn)的企業(yè)。

致歐科技的募資計劃

不過在此次IPO計劃中，致歐科技卻擬募資投入到研發(fā)設計中心、倉儲物流體系以及鄭州總部運營管理中心等固定資產(chǎn)的建設上。其中研發(fā)設計中心擬投入3.18億元、鄭州總部運營管理中心擬投入3.51億元。

致歐科技擬將研發(fā)設計中心建設在離供應鏈較近的東莞，而總部運營管理中心則建設在公司的總部所在地鄭州。其中研發(fā)設計中心50%左右的資金用在場地、設備等固定資產(chǎn)投入上，此外除去墊底資金外，其余的1.51億元將用在人員薪酬和研發(fā)投入上;而總部運營管理中心建設項目中，約1億元的資金將用在場地與設備建設上，其他資金2.17億元也將用在人員工工資方面。

算上倉儲物流體系的建設，募資建設完成后，致歐科技的固定資產(chǎn)賬面余額將增加近6億元，較2021年上半年的2858.64萬元增長逾20倍。此外，據(jù)致歐科技披露，募資的很大一部分將被用到研發(fā)成本、管理成本等公司日常的經(jīng)營等方面，以替代公司自身的運營現(xiàn)金流。

此次募資中，致歐科技還擬募集3億元用于補充流動資金。不過，從資產(chǎn)結構來看，致歐科技并不缺錢。截止2021年上半年，公司的資產(chǎn)負債率最高為45.91%;但致歐科技的主要負債為應付賬款，以及2021年因海運費用增加而出現(xiàn)的2億元短期借款。

同周期內(nèi)，公司的貨幣資金高達2.62億元、應收賬款與其他應收賬款合計共3.74億元，此外還有1.48億元的債券投資;而截止2021年上半年，致歐科技的流動負債合計為6.9億元，在致歐科技的流動負債中，還有近7000萬元的合同負債。

此次，致歐科技擬發(fā)行不低于10%的股權募集合計高達14.86億元的資金，公司對應的估值將達到148億元，以致歐科技2021年業(yè)績預告中給出的2.38億元的凈利潤計算，公司對應的市盈率將高達62.18倍。

其實自2018年接受安克創(chuàng)新、和諧博時的投資后，致歐科技的估值就在快速增長。到2020年12月，致歐科技接受服貿(mào)基金增資時，公司的估值已達到了81億元，以2020年公司3.8億元的凈利潤來算，對應的市盈率為21倍;遠低于同期主要可比公司安克創(chuàng)新在二級市場上的80多倍滾動市盈率。

不過，隨著海運成本的增加，市場對安克創(chuàng)新的成長性產(chǎn)生了質疑;自2021年1月份公司股價達到峰值后，安克創(chuàng)新的股價就出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，到今年4月中旬，股價較2021年1月份最高值相比已下跌了近7成;公司市值也僅剩240億元。以安克創(chuàng)新2021年9.82億元的凈利潤計算，公司對應的滾動市盈率在24倍左右。

如果參照目前安克創(chuàng)新的估值水平來算，致歐科技2021年2.38億元的凈利潤，公司對應的市值將不足60億元，與公司2020年末增資時的81億元估值倒掛。(吳微)

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