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4月8日，寧波容百新能源科技股份有限公司(下稱“容百科技”，688005.SH)發布了2022年第一季度業績預告，預計實現歸母凈利潤2.8億元到3億元，同比增長134%到151%。

作為國內三元正極材料的龍頭企業，容百科技在2021年以15.1%的市占率位居第一，天津巴莫、當升科技(300073.SZ)和長遠鋰科(688779.SH)分別以12.3%、10.1%和9.6%緊隨其后。

在此10天前，容百科技于3月30日發布了2021年年報，業績表現同樣可觀。年報顯示，該公司2021年實現營業收入102.59億元，同比增長170.36%;實現歸母凈利潤9.11億元，同比增長327.59%。然而，與亮眼的業績成績相背離的是，容百科技經營性現金流同比降幅127%，由2020年年末的凈流入變為凈流出。

此外，容百科技于3月30日發布了2022年向特定對象發行股票的計劃，累計募集資金60.68億元用于鋰電材料及上游項目建設。同時，容百科技還與產業鏈多家企業合作，布局動力電池回收賽道。

經營性現金流大減

2021年年末，容百科技經營性現金流為-1.92億元。從歷年數據看，2019年上市之前，容百科技的經營性現金流均現大筆流出，2018年為-5.43億元。但在2019年和2020年出現緩解，其中2020年的經營性現金流增幅近5倍。

容百科技經營活動產生的現金流情況

容百科技在年報中稱，由于公司的銷售回款方式以銀行承兌匯票回款為主，對應收票據進行管理，且以現金結算的采購增加，導致公司的經營現金流產生階段性波動。盡管已對資產負債率進行嚴格管控，但宏觀經濟環境變化等因素的變化可能導致公司面臨流動性風險。

據年報數據，截至2021年年末，容百科技的應收票據為0.09億元，由于加強信用風險管理，商業承兌匯票回款減少，同比下降89%。

然而，應收賬款卻增加了152%，達到18.43億元，在總資產中占比12.54%。同時，應收款項融資也增加不少，由于公司業務規模的擴大，銀行承兌匯票回款增加，應收款項融資同比增長242%達26.22億元，占總資產的17.84%。

實際上，容百科技與下游客戶之間的應收賬款逾期情況頻發。此前，容百科技以未按期、足期收到剩余貨款為由，對深圳市比克電池有限公司(下稱“比克電池”)及子公司提起訴訟。據2021年6月公告，容百科技已全部收回比克電池的逾期賬款總計約2.08億元。

除了比克電池以外，容百科技仍與德朗能公司、哈光宇公司和谷神能源公司之間存在應收賬款逾期并訴訟的情況，與恒大新能源技術(深圳)有限公司之間的應收賬款可能存在回收風險，四家公司的累計應收賬款為0.19億元，壞賬準備0.08億元。

而從賬齡組合計提壞賬準備上看，容百科技近98%賬款的賬齡在1年信用期內，2021年年末壞賬準備合計約0.2億元。

此外，容百科技在2021年的資產負債率大增，為63.04%。但在此前，容百科技從2017年到2020年的資產負債率并未出現大幅波動，均保持在26%左右的水平。容百科技認為，由于新建成產能的陸續投放和供應鏈端的管理措施，運營資金需求更多，導致資產負債率有所增加。

容百科技資產負債率情況

放眼于整個三元正極材料行業，容百科技的資產負債率也相對較高。其中，當升科技在2021年的資產負債率為34.78%，長遠鋰科的資產負債率為30.59%。

延期募資項目再融資

即使經營活動產生的現金流由正轉負，容百科技籌資活動產生的現金流卻大幅流入18.97億元。容百科技稱，這是由于公司擴建產能，進行多種方式的融資所致。

3月30日，容百科技又開啟了新一輪融資計劃，擬向不超過35名的特定對象發行股票，累計發行股票數量不超過4480萬股，占總股本的10%，募集資金總額約60.68億元。

公告當日，容百科技股價漲幅9.44%，翌日下跌7.47%。截至4月13日，容百科技以107.51元/股收盤，市值達482億元，市盈率(TTM)52.9倍。

此次募集資金投資項目中，容百科技擬投入34.89億元用于“鋰電正極材料擴展項目”，分別在湖北仙桃、貴州遵義和韓國忠州加速生產基地建設。其次，容百科技在“2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項目”“工程裝備一期項目”和“補充流動資金”中分別投入4.93億元、2.66億元和18.2億元。

值得一提的是，“2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項目”并非首次出現，2019年上市之際，容百科技的首次公開募資項目中便已有此項目。

招股書顯示，容百科技首次公開募資11.01億元，其中的8.26億元用于“2025動力型鋰電材料綜合基地(一期)項目”，其余資金用于補充營運資金。項目建成后，將年產6萬噸三元正極材料前驅體生產線，并于投產后第三年達到滿產產能。

關鍵詞： 經營性現金流 電池回收 容百科技 歸母凈利潤