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3月4日，人民幣對美元匯率中間價報6.9514。當日凌晨金融市場備受關注的大事是美聯儲緊急宣布降息50個基點。受此影響提振，市場開盤后在岸人民幣對美元持續拉升，一度升破6.93關口，刷新近1個月新高。3月4日16時30分，在岸人民幣收盤價報6.9331，較上一日收盤價升477點。

2月以來，人民幣匯率隨全球風險情緒的變化出現較大波動，整體振蕩于6.95至7.05之間，在上周初跌至最低點后開始振蕩回調，在岸、離岸人民幣匯率均出現一定程度的升值修復。

疫情之下避險情緒蔓延，全球市場近期出現相應調整：歐美股市出現明顯下跌，美元指數避險功能弱化。在此背景下，工銀國際首席經濟學家程實表示，中國資產短期避險價值與長期成長價值交織。從短期來看，中國多措并舉應對經驗對全球性疫情防控提供了重要借鑒，也有助于緩解金融市場恐慌;從長期而言，中國經濟高質量發展的未來依舊向好，也將繼續扮演全球經濟增長“壓艙石”的重要角色，中國資產的吸引力會進一步凸顯。交通銀行金融研究中心研究專員劉健表示，金融業對外開放的加速推進，中國金融市場及人民幣資產的避險屬性有望進一步發揮，并吸引跨境資金流入，人民幣匯率有望保持穩步升值態勢。

人民幣表現出較強韌性

人民幣匯率小幅升值的背后，與疫情困擾下市場情緒的全球蔓延有關。東方金誠研究發展部技術總監曹源源認為，一是海外確診病例上升，新冠肺炎疫情向全球蔓延令全球避險情緒出現一定分化，美元指數暫停升值態勢并出現明顯回落;二是隨著中國國內疫情防控穩步推進，實體經濟復工復產率不斷上升，市場對中國經濟基本面信心增強，人民幣匯率預期出現正向調整;三是隨著企業結匯需求上升和北向資金穩定流入，人民幣表現出較強韌性。

市場人士表示，人民幣匯率中間價逆周期調節因子除2月4日顯著向人民幣升值方向偏離外，整體維持中性，可見近期人民幣匯率的振蕩波動主要是市場力量推動的。該人士提醒，雖然目前國內市場上由疫情所帶來的恐慌情緒已逐漸平息，但國際市場恐慌情緒正在蔓延和加劇，這可能反過來又會對國內市場帶來沖擊。盡管從基本面來看，國內匯市具備平穩運行的基礎，但需謹防全球市場恐慌情緒進一步升級，從而加劇國內經濟、金融以及匯市的不確定性。

盡管短期內疫情對中國經濟的擾動還將存在，但中國宏觀調控空間和政策工具較為充足。曹源源認為，目前疫情對中國經濟負面影響有限且可控，而疫情全球蔓延態勢使市場對全球供應鏈合作和全球經濟前景產生擔憂。兩相對比下，人民幣并不全然會承受明顯貶值壓力。在基本面支撐下，預計短期內人民幣匯率整體波動幅度比較有限。綜合各類影響因素，預計短期內人民幣對一籃子貨幣匯率指數將出現一定幅度升值。

中國債市股市吸“金”力增強

隨著海外疫情擴散，全球金融市場進入避險模式。債券資產體現出避險資產特征受到追捧，近期利率出現大幅下行。美聯儲宣布降息后，美國十年國債收益率跌破1%。

在美債收益率大幅下行且創歷史新低的情況下，中美利差進一步走闊。中信證券研究所副所長明明表示，這對于海外資金的吸引力進一步增強，中國債券可能成為全球核心資產。

與此同時，隨著債市對外開放持續推進，更多國際債券指數納入中國債券，也將加速外資買盤加速進入中國債市。2月28日起，以人民幣計價的9只高流動性中國國債被納入摩根大通全球新興市場政府債券指數系列。有分析預估，伴隨著此次中國國債納入摩根大通指數，會有200億美元追蹤資金進入中國債券市場。此前，自2019年4月起，彭博已經將人民幣計價的中國債市納入彭博巴克萊全球綜合指數，為中國債券市場引入超過1000億美元的指數追蹤資金。

從近期的債市交易數據看，境外機構投資者在銀行間債券市場投資量持續增加，投資交易持續活躍，沒有受到疫情影響。2020年1月份，境外機構共達成現券交易超5570億元人民幣，較上月增加17.4%;1月份，境外機構凈買入量近550億元人民幣，較去年12月增加2.5倍。

股票市場方面，摩根士丹利近日調高了中國、新加坡和澳大利亞的股市評級，認為中國、新加坡、澳大利亞股市將能為全球投資者提供一處“避風港”。

從股市資金流入數據看，自2月3日至3月3日，滬深港通北上資金累計流入超過750億元。中金公司點評指出，中國市場A股和港股估值都處在歷史相對偏低水平，具備長期成長空間。從政策面看，中國應對潛在沖擊的政策空間，無論是貨幣、財政還是產業政策都相比海外主要國家充足，且中國中長期消費升級與產業升級的潛力依然巨大。中國資產則可能會成為全球疫情升級下的“避風港”。記者 李國輝

關鍵詞： 中國資產